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疫情對中國經濟的影響分析與政策建議
發布時間:2020-01-31 11:22  來源:網絡整理  編輯:巴林左旗新聞網小編  

文:恒大研究院 任澤平 羅志恒 賀晨 馬家進 孫婉瑩占爍對本文有貢獻

 

文:恒大研究院 任澤平 羅志恒 賀晨 馬家進 孫婉瑩占爍對本文有貢獻

  導讀

  2020年春節期間,新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速向全國蔓延,舉國上下共同抗擊疫情,為避免人口大規模流動和聚集,采取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩,在經濟下行壓力較大背景下,破6是大概率事件,一季度可能破5。疫情將對經濟影響有多大?如何應對?

  摘要

  我們的主要研究結論:

  一、影響

  1、對宏觀經濟的影響:需求和生產驟降,投資、消費、出口均受明顯沖擊,短期失業上升和物價上漲。防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集,隔離防控,因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復工延遲,企業停工減產,制造業、房地產、基建投資短期基本停滯。一旦被WHO認定為疫區,出口可能受較大影響。2003年二季度中國GDP同比增速較一季度大幅快速回落2個百分點。

  2、對中觀行業的影響:餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大,醫藥醫療、在線游戲等行業受益。2019年春節檔票房58.59億,2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六(2月4日至10日),全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元,2020年同期受損嚴重。2019年春節假期,全國旅游接待總人數4.15億人次,實現旅游收入5139億元,2020年同期銳減。1月底交運行業出行人次減少約七成。房地產行業暫停銷售活動。建筑業、金融業、農林牧漁等行業受波及。簡單估算,電影票房70億(市場預測)+餐飲零售5000億(假設腰斬)+旅游市場5000億(完全凍結),短短7天,僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億,占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%,這還不包括其他行業。

  3、對微觀個體的影響:民企、小微企業、彈性薪酬制員工、農民工等受損程度更大。

  4、對資本市場的影響:短期利好債市,利空股市(醫藥、在線娛樂除外),但中期仍取決于經濟基本面和趨勢。

  5、長期影響:政府治理將更透明,生產生活業態將朝著智能化、線上化發展,風險中醞釀機遇,或將催生新的業態。

  二、對比2003年非典

  6、相比非典,本次疫情傳染性更強但致命性更弱,政府應對較快,經驗更為充分。但相比2003年非典,中國經濟下行壓力更大,外部環境更差,且當前疫情發生的時點為對第三產業需求較大、工人未能返城的春節,因此,我們初步判斷此次疫情對經濟的影響程度將大于2003年非典,但時間可能更短,具體影響大小取決于疫情持續時間和政策對沖力度。

  外部,加入WTO以后,2003年出口同比從2001年7%升至30%左右。受全球經濟放緩和中美貿易摩擦影響,2019年中國對外、對美出口分別為0.5%和-12.5%,創2008年以來新低。

  內部,經濟處于不同的發展階段,當前我國經濟增速換擋,人口老齡化加重,宏觀杠桿率較高,經濟下行壓力較大,2019年底經濟暫穩但基礎不牢,且財政貨幣政策空間小于2003年。

  7、與2003年相比,當前第三產業、消費占比更高,而疫情對服務業消費影響較大。2019年第一、二、三產業分別占比7.1%、39%和53.9%,一二產業分別較2003年下降5.3和6.6個百分點,第三產業提高11.9個百分點。2019年最終消費支出、資本形成總額和凈出口的經濟貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%,其中消費的貢獻率高于2003年22.4個百分點,資本形成總額的貢獻率低于2003年38.8百分點。

  8、本次疫情的傳染性更強,疊加春節時點因素,對服務業和企業復工沖擊更大,但防控力度更強,出手更快,預計影響時間短于2003年非典。據WHO數據,2002年11月-2003年7月全球確診感染SARS患者共8096例,其中死亡774例,死亡率9.6%。據國家衛健委公開數據,截至2020年1月29日,全國累計確診案例7711例,累計死亡病例170例,死亡率2.2%。

  9、疫情持續時間及其經濟影響的情景分析:由于反應更快、抗擊疫情力度更強,因此此次疫情影響更大,樂觀估計影響主要在一季度,但也要估計第二和三種情形

  情景一:防控及時得力,疫情持續時間較短,對經濟的沖擊也主要局限在一季度,疫情高峰出現在2月中旬,此后逐步下降,3-4月結束,四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%,全年5.4%。

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